經濟復蘇強勁： 宏觀杠桿率增長放緩
根據國家金融與發展實驗室國家資產負債表研究中心最近發布的 2020 年第三季度中國杠桿率報告，前三個季度宏觀杠桿率上升了 27.7 個百分點，從去年年底的 245.4% 上升到 270.1%。其中，宏觀杠桿率在第三季度上升了 3.7 個百分點，低于前兩個季度。
根據這份報告，第三季度宏觀杠桿增長放緩的主要原因是經濟強勁復蘇。在穩健貨幣政策的靈活溫和環境下，實體經濟的債務增長率基本保持穩定，預計第四季度經濟增長率將進一步上升，宏觀杠桿率增長率將繼續放緩。
中國社科院金融研究所所長張孝敬在報告中指出，分階段快速攀升宏觀杠桿的過程基本結束，宏觀杠桿率在第四季度趨于穩定。"10 月份，國際貨幣基金組織（IMF) 預測，2020 年全球經濟將萎縮 4.4%，中國將是唯一保持正增長的主要經濟體。基于這一預期，我們相信實體經濟的杠桿率將在第四季度進一步穩定。"2021 年宏觀經濟復蘇將更加強勁，宏觀杠桿增長將繼續放緩。張孝敬說。
在前三季度的金融數據會議上，中央銀行調查和統計局局長阮建宏在談到宏觀杠桿率問題時說，宏觀杠桿率的恢復是宏觀政策支持對新冠肺炎疫情防治和國民經濟復蘇的體現，宏觀杠桿率應該分階段上升，擴大對實體經濟的信貸支持。
近年來，中國宏觀杠桿率的快速增長受到抑制。2009 年至 2017 年，宏觀杠桿率年均上升逾 10 個百分點；2017 年至 2020 年，宏觀杠桿率平均增長 8.1 個百分點。自 2017 年以來，表外融資增長顯著放緩，宏觀杠桿率基本保持穩定。
阮建宏說，宏觀政策在支持防控和恢復國民經濟方面取得了顯著成效，貨幣政策向實體經濟轉移的效率顯著提高，國民經濟穩步復蘇和二季度國內生產總值正增長，為今后更好地保持合理的宏觀杠桿率創造了條件。
值得注意的是，隨著宏觀杠桿率的逐步上升，金融部門杠桿率在 2020 年前三個季度保持穩定。根據上述報告，金融部門資產側杠桿率每個季度上升 2.9 個百分點、-0.5 個百分點和 -1.6 個百分點，而前三個季度分別上升 0.8 個百分點、1.0 個百分點、-0.3 個百分點和 1.6 個百分點，前三個季度分別上升 2.3 個百分點和 2.3 個百分點。
中國人民銀行行長易綱最近還表示，在今年抗擊疫情的特殊時期，宏觀杠桿將上升，明年 GDP 增長恢復時，宏觀杠桿將更加穩定。貨幣政策需要做好貨幣供應總大門的工作，適當平滑宏觀杠桿率的波動，使其能夠長期保持在合理的軌道上。
